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Hausse des prix du pétrole et du carburant, volatilité accrue pour le reste de 2018

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Les prix du pétrole continueront à faire face à des pressions à la hausse et, peut-être plus important encore, les prix du pétrole deviendront encore plus sensibles aux perturbations géopolitiques.

Comme prévu, les marchés pétroliers ont continué à se resserrer au cours du premier trimestre et il y a tout lieu de penser que les marchés resteront tendus jusqu’à la fin de l’année. En conséquence, les prix du pétrole continueront à faire face à des pressions à la hausse et, peut-être plus important encore, les prix du pétrole deviendront encore plus sensibles aux perturbations géopolitiques.

Forte demande mondiale

La forte demande mondiale a soutenu la hausse de près de 60% du prix du pétrole depuis l’été dernier. Au cours de l’année dernière, la consommation mondiale de pétrole a augmenté de 1,8% et la demande a augmenté de 2,1% au premier trimestre de 2018 par rapport au premier trimestre de 2017.

Un renforcement continu de l’économie mondiale devrait être corrélé à une légère accélération de la consommation mondiale de pétrole jusqu’à la fin de l’année. Alors que le PIB mondial a progressé de 3,7% en 2017, les perspectives de consensus parmi les 10 banques d’investissement prévoient une croissance de l’économie mondiale de 4,0% cette année.

Au cours du premier trimestre, nous avons déjà enregistré une forte croissance économique aux États-Unis, en Chine et au Japon, qui sont les trois principales économies consommatrices de pétrole. Pendant le reste de l’année, la consommation de pétrole devrait continuer à être forte, avec une croissance d’une année à l’autre comprise entre 1,6% et 1,8%. Avec une consommation mondiale de liquides pétroliers d’un peu moins de 100 millions de barils par jour, cela équivaut à une augmentation de 1,6 à 1,8 million de barils par jour.

Approvisionnement global: la surabondance est partie

En mai 2017, les stocks de l’OCDE ont oscillé autour de 275 millions de barils au-dessus de la moyenne quinquennale. Au moment de la mise sous presse, ce surplus aura très probablement disparu tous ensemble, car la surabondance s’est réduite à environ 800 000 barils par jour. Ce n’est pas une coïncidence si la production de pétrole de l ‘«OPEP 14» a diminué d’environ 750 000 barils par jour au cours de cette période.

Ce qui reste à voir, c’est si l’OPEP peut augmenter la production dans la mesure nécessaire pour soulager la pression à la hausse une fois qu’elle aura décidé de déboucher les robinets. Les statistiques de production suggèrent que l’OPEP pourrait ne pas être en mesure d’apporter suffisamment de pétrole nouveau sur le marché pour tenir compte de la demande mondiale croissante à la lumière de la crise de production au Venezuela.

Alors que l’Arabie saoudite a ouvert la voie avec des réductions de production, les volumes saoudiens produits en avril ne sont que d’environ 500 000 barils par jour inférieurs au taux de production durable maximum du royaume. Alors qu’ils restent le producteur pivot du monde, il ne semble pas qu’ils puissent à eux seuls endiguer les retraits d’actions.

Les Emirats Arabes Unis (EAU) pourraient probablement ajouter 100 000 barils supplémentaires par jour à la production de l’OPEP, mais une augmentation à ce niveau les amènerait à un niveau de production au-dessus duquel ils n’ont pu se maintenir qu’une courte période auparavant.

En dehors de l’Arabie saoudite et des Emirats arabes unis, le seul autre pays de l’OPEP qui semble capable de relever sensiblement la production est le Koweït, qui devrait ajouter 100 000 barils supplémentaires par jour à la production totale du cartel. Ensemble, ces trois pays semblent capables d’apporter 700 000 barils supplémentaires par jour au système.

Une foule d’autres producteurs de l’OPEP ont rencontré des problèmes de production au cours des six derniers mois. La Libye et le Nigeria sont tous deux exemptés des quotas de production de l’OPEP, mais la production des deux pays a plafonné depuis l’été 2017.

De même, alors que l’Iraq est lié aux quotas de production, il semble que le pays produise à un taux maximum. L’Iraq pourrait peut-être augmenter sa production, mais nous ne devrions pas compter sur l’Irak pour ajouter plus de 50 000 barils par jour à la production de l’OPEP à ce stade. L’ajout de la contribution potentielle de l’Irak à l’Arabie saoudite, aux EAU et au Koweït porte l’augmentation potentielle totale de l’OPEP à 750 000 barils par jour.

Selon les quotas de l’OPEP, l’Iran pourrait produire plus de 4 millions de barils par jour et ne pas encore violer le quota de production de l’OPEP. Le problème est que la production pétrolière de l’Iran a été stable au cours des 12 derniers mois. Cela est particulièrement révélateur étant donné que le pays a désespérément besoin de pétrodollars pour atténuer une récente ruée sur le rial, qui a perdu la moitié de sa valeur ces derniers mois.

Alors que la possibilité pour l’Iran de soulever la production de pétrole semble être lointaine, le risque que les sanctions pétrolières soient réimposées ne l’est pas. L’accord sur le nucléaire qui a éliminé les sanctions est censé prendre fin en mai, donc à moins qu’un nouvel accord ne soit conclu au cours des prochaines semaines, nous devrions nous attendre à ce que la production diminue dans une certaine mesure.

La Russie pourrait probablement augmenter la production de 150 000 barils par jour, et en ajoutant cela aux 750 000 barils par jour de l’OPEP, on pourrait s’attendre à ce que le volume qui pourrait être ramené en ligne soit d’environ 900 000 barils par jour.

Cela serait plus que suffisant pour couvrir le tirage actuel de 800 000 barils par jour, mais à partir de ce volume, nous devons faire marche arrière pour tenir compte de la crise de production au Venezuela.

Au cours de la dernière année, la production vénézuélienne a chuté de 500 000 barils par jour et 400 000 de ces pertes sont survenues au cours des six derniers mois seulement. Même si le Venezuela est en mesure d’arrêter de manière significative cette glissade, il ne faudrait pas beaucoup pour effacer le coussin de 100 000 barils par jour.

Alors que les perspectives pour la production pétrolière américaine demeurent assez bonnes, nous devons reconnaître que les stocks de l’OCDE ont été réduits au cours des 12 derniers mois malgré une production américaine en hausse de 1,6 million de barils par jour. En bref, si la production américaine continue de grimper, elle pourrait suffire à couvrir l’augmentation attendue de la demande mondiale.

Si les États-Unis couvrent la demande croissante de nouveaux pétroles, le problème est que les stocks ont été réduits à 800 000 barils par jour, et il ne semble pas que l’OPEP et la Russie combinées puissent augmenter la production de cette quantité. à moins que le déclin de la production vénézuélienne soit arrêté.

Marchés serrés: hausse des prix et volatilité accrue

Les prix du pétrole ont augmenté plus ou moins régulièrement depuis l’été dernier et si les récents événements géopolitiques ont certainement eu un impact sur les prix, il serait faux de conclure que les prix du pétrole sont gonflés par une prime de risque. Il n’en reste pas moins que l’offre de pétrole est restée bien en deçà de la demande, et l’analyse ci-dessus suggère que cela restera le cas.

À la fin de l’année dernière, lors de la formulation des perspectives de prix du pétrole et du carburant pour les perspectives de taux annuels de LM, j’ai expliqué que les fondamentaux soutenaient la poursuite de la tendance haussière des prix. À l’époque, un baril de pétrole se vendait à environ 58 $ et je prévoyais qu’à la fin de la première moitié, les prix augmenteraient de 20% pour passer à un peu moins de 70 $. Au moment d’écrire ces lignes, West Texas Intermediate se négociait à 68 dollars le baril.

Si l’économie mondiale cède aux prévisions consensuelles, les prix du pétrole continueront de grimper au cours des troisième et quatrième trimestres, et nous pourrions voir un pétrole de 80 $ d’ici la fin de l’année.

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Auteur : SUPPLYCHAINDZ

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